قضیه بروزرسانی Merge و داستان مرگ اتریوم

بروزرسانی Merge چه کارکردی دارد؟، اصلا آیا امکانش هست که روزی شاهد مرگ اتریوم باشیم؟ احتمالا هست، اما نباید ترسید. حداقل با توجه به اتفاقات اخیر که بسیاری از کاربران این شبکه را با ترس عمیقی مواجه کرده، نمی توان منکر صحت پیشبینی مرگ اتریوم و عدم پایداری این شبکه شد. به همین دلیل است که در اینجا قصد داریم تا حقیقت پشت پرده آن را با یکدیگر مورد بررسی قرار دهیم. اگرچه که ممکن است نتیجه؛ آن چیزی نباشد که دوست داشته باشیم آن را بپذیریم.

حقیقت این است که بروزرسانی Merge دیگر مردم را هیجان زده نمی کند. بلکه آنها را نگران کرده است، اما چرا؟

در مصاحبه ای با پادکست Bankless، توسعه دهنده ارشد اتریوم، Tim Beiko، بروزرسانی Merge را برای ماه های آگوست و نوامبر به عقب انداخت و گفت:

«فکر میکنم برای اینکه امسال این اتفاق ( بروزرسانی Merge ) نیافتد، به یک رویداد فاجعه بار، شکست یا مجموعه ای از اشکالات عادی نیاز دارید.»

با اتریوم اتفاقات زیادی ممکن است پیش بیاید و یک سرمایه گذار باید از این موضوع مطلع باشد.

تصورات غلط در مورد بروزرسانی Merge

ابتدا، اجازه دهید برخی چیزها را در مورد بروزرسانی Merge روشن کنیم، مرج با شرایط و ویژگی های زیر انجام نخواهد شد:

• کاهش هزینه های گس (هزینه های تراکنش)
• امکان برداشت سهام ETH
• انجام دقیق بروزرسانی Merge با توجه به تقویم زمانی ارائه شده توسط تیم اتریوم

با این حال، The Merge:

• کاهش نرخ صدور توکن های اتریوم
• تا 9 ماه پس از بروزرسانی Merge میزان انتشار آن به صفر می رسد، بنابراین فشار فروش کاهش می یابد (پس از آن؛ در نهایت امکان اجماع بوسیله PoS باز می شود)
• یک هالوینگ سه گانه خواهد داشت، به بیان دیگر؛ بروزرسانی Merge همان تاثیر هالوینگ بر بیتکوین را خواهد داشت

خوب…، بروزرسانی Merge تا اینجا که خوب بود.

اما…

Depeg شدن ETHهای استیک شده

یک نمایش بالقوه بزرگ شبیه به Terra Luna در اکوسیستم اتریوم در حال حرکت است.

Lido Staked Ether (stETH) یک توکن از پروتکل Lido که قرار است 100٪ توسط اتریوم پشتیبانی شود، در حال از دست دادن بازار است. فشار فروش Lido که Ethereum از سهامداران مهم آن است، با افزایش چشمگیری مواجه شده است.

پیام این اتفاق کاملاً واضح است: برخی نهنگ ها و مؤسسات ایمان خود را به بروزرسانی Merge از دست داده اند.

خوشبختانه، و بر خلاف وضعیت Terra Luna، اتریوم توسط قراردادهای هوشمند تضمین شده است، به این معنی که هر stETH بصورت 1:1 با ETHهایی که در حال حاضر قفل شده است، قابل بازخرید است. این بدان معناست که مشکل لیدو به مانند لونا موضوع پشتوانه نیست، بلکه یک موضوع نقدینگی است.

جایی که این وضعیت می تواند با چالش رو به رو شود این است که بسیاری از نهنگ ها، از جمله شبکه سلسیوس، در موقعیت های اهرمی قرار بگیرند تا از بازده stETH استفاده کنند. این به این معنی است که ارزش stETH اگر کمتر از ETH باشد، می تواند باعث یک بحران کوتاه مدت شود که در آن نهنگ ها مجبور به فروش می شوند، این امر بیشتر موجب به هم ریختن این پروژه است و در نهایت باعث ایجاد یک مارپیچ رو به پایین می شود.

به زبان ساده: پلتفرم وام دهی کریپتو سلسیوس با این میزان ریسک ممکن است با توجه به قیمت اتریوم و پرداخت بدهی شرکت خود، دچار مشکلات جدی شود.

براد میلز، سرمایه گذار و تحلیلگر مستقل بیت کوین، توضیح می دهد:

«اگر کاربران شروع به خروج از سلسیوس کنند و stETH خود را بفروشند. “سلسیوس 1 میلیون ETH بدهکار است. با توجه به این موضوع: 288 هزار ETH تا زمان انجام بروزرسانی Merge غیرقابل دسترس خواهد بود، تقریبا 30 هزارتا از بین رفته است، حدود 445 هزار تا بصورت  stETH و 268 هزار توکن بصورت نقدینگی هستند که این محاسبات می تواند باعث فرار کاربران شود.»

چرا مرگ اتریوم از بازار قرمز بیتکوین، خونین تر است؟

احتمال سقوط قیمت اتریوم بیشتر از بیتکوین است. طبق تحلیل قیمت نیک باتیا، «اتریوم الگویی را نشان می دهد که منعکس کننده مرگ آلتکوین های دیگر نیز است».

«این فقط یک نظر مطالعه قیمت است، و من سریعاً این نظر را در مورد معکوس شدن قیمت تغییر می دهم اما در حال حاضر؛ قیمت اتریوم در مقابل بیتکوین بسیار مشکوک به نظر می رسد».

وی همچنین چند نظریه مبنی بر عملکرد بدتر اتریوم نسبت به بیتکوین ارائه کرد:

• NFT ها در شرایطی قرار دارند که تا زمانی که آنها را نفروخته باشیم، پول خود را از دست نداده ایم
• پاداش های DeFi و CeFi پر از کلاهبرداری هستند
• توسعه دهندگان اتریوم در حال تشکیل جناح هستند، از جمله یکی از این جناح ها «اتریوم به نفع خودش بسیار پیچیده است» نام دارد.
• و احتمالاً بروزرسانی Merge در ماه آگوست (زمانی که وعده داده شده بود) انجام نمی شود، و در هر زمانی هم که انجام شود، هزینه های گس را بررسی نمی کند.

در اینجا قصد نداریم که تمرکز خود را بر پاسخ به «چه زمانی بروزرسانی Merge انجام می شود؟» معطوف کنیم، چرا که قبلا در لایوهای صندلی داغ به این موضوع پرداخته ایم، اما ضرب‌الاجل‌های نقشه راه ارائه شده برای یک پروژه بخصوص در دنیای تکنولوژی بسیار مهم هستند و نمی توان آنها را نادیده گرفت. ولی در نهایت، می توان گفت که اتریوم ارزش بلندمدت بهتری نسبت به بیتکوین خواهد داشت.

زمانی که بروزرسانی Merge اتریوم را دریافت کنیم، با پدیده تورم زدایی مواجه می شویم، و همچنین مکانیزم اجماع پایدارتری برای اثبات سهام خواهیم داشت. اگر همه چیز درست شود، اتریوم می تواند حتی این شعار در خصوص بیتکوین را که می گوید: «بیتکوین بهترین ذخیره ارزش است» شکست دهد.

اجماع

خیلی مراقب باشید.

این بازار نزولی و تهدیداتی که پلتفرم سلسیوس را خطاب قرار داده، چند درس ارزشمند به همراه دارد:

• پول خود را در صرافی های متمرکز نگه ندارید، زیرا در ظاهر آنگونه عمل می کنند که مانند FDIC تضمین شده اند، در حالی که اینطور نیست، و در بازارهای نزولی بسیار ناپایدار هستند.
• بازده غیر واقعی مانند 20% + در بازارهای نزولی شکست میخورد و بنابراین باید تقریباً به طور کامل از آنها اجتناب شود.
• هیچ پوشش تورمی کاملی وجود ندارد. در دوران رکود، همه چیز قرمز است، حتی چشم های معامله گران!

بنابراین در این بازار هر کاری که می کنیم، خوب است که در آن سنجیده عمل کنیم (من ریسک و دوس دارم، با دید سنجیده)؛ زیرا این بازار بسیار جوان است و هر اتفاقی ممکن است در آن بیافتد. بعنوان مثال، همانگونه که تا اینجا بررسی کردیم، اتریوم هنوز هم یک سرمایه گذاری بلندمدت مناسب است اما شکی نیست که در حال حاضر در دوران جهنمی انبوهی از مشکلات قرار دارد و هر لحظه ممکن است که دیگر نتواند با آنها مقابله کند.